中國經濟陷困境！汪浩提6大現狀：房地產崩盤、地方財政惡化、對美出口驟減、實質經濟成長遠低於官方數據、製造業通縮、高槓桿製造投資不可持續...質問「比亞迪會是下個恆大？」

中國6月服務業活動擴張速度降至近九個月來最低水準，因內需疲弱、外部貿易環境不穩，導致新出口訂單大幅減少，突顯出中美貿易關係雖暫緩緊張，但整體經濟情勢仍不容樂觀。對此，英國牛津大學國際關係博士汪浩今（4日）整理中國經濟現狀6大重點，包含房地產崩盤成系統性風險核心、地方財政惡化，刺激政策乏力、製造業通縮、高槓桿製造投資不可持續、實質經濟成長遠低於官方數據、對美出口驟減，外需支撐失靈。

針對中國「房地產崩盤成系統性風險核心」，汪浩指出，中國房地產市場已退化至2000年代的水準，住宅、辦公與商業建案開工與成交值大幅萎縮，未交屋庫存激增，導致銀行抵押品價值蒸發。他說，「房地產相關信用鏈條失靈，使銀行回歸『政策性放貸』時代」。

而「地方財政惡化，刺激政策乏力」，汪浩表示，2025年上半年中國財政支出已達赤字極限，債券發行年化達人民幣17兆元（約新台幣68兆6901億元），遠超8%赤字占GDP（國內生產毛額）目標。汪浩指出，土地出讓收入暴跌至GDP的2%，「重創地方政府財力，形成結構性財政危機，難以再實施有力刺激」。

「製造業通縮與價格戰加劇」，汪浩說明，中國6月PMI（採購經理人指數）連三月低於榮枯線（50%），顯示製造業持續萎縮。汪浩表示，為對抗美國加徵關稅，中國企業大打價格戰，出口價格下滑，美國從中國進口價格近三月年化下降5%，服裝等品項甚至下跌20%，「中國正陷入嚴重產能過剩與通縮泥沼」。

「高槓桿製造投資不可持續」，汪浩指出，中國重押「製造強國」戰略，但製造業投資並未來自企業利潤，而是仰賴槓桿累積。他說道，以真實GDP估算，中國總信貸對GDP比重已達360%、債務正走向不可持續，金融風險激增。

「實質經濟成長遠低於官方數據」，汪浩表示，中國官方數據顯示，中國近年GDP年增約5%，「但替代指標顯示實質僅約3.8%」。他指出，土地與房地產交易佔GDP比重從2020年的20%暴跌至6%，「卻未明顯反映在成長數據中，顯示統計高估問題嚴重」。

「對美出口驟減，外需支撐失靈」，汪浩提到，美中貿易戰導致中國5月對美出口年減34.5%，「顯示對外出口拉動效果正在枯竭」。他指出，中國沿海地區，如浙江、廣東、江蘇等，出口佔GDP比重高，首當其衝，恐引發區域性經濟衰退。

最後，針對中國電動車龍頭「比亞迪」日前發動最大降幅達34%的促銷專案，旗下超過20款車型啟動新一輪降價，其中純電小車「海鷗」最低售價降至人民幣5.58萬元（約新台幣22.5萬元）、最大降幅出現在插電式混合動力車「Seal 07」，從人民幣15.58萬元（約新台幣62.96萬元）降至10.28萬元（約新台幣41.54萬元），汪浩質問，「比亞迪會是下一個恆大嗎？」

（圖片來源：三立新聞、汪浩臉書）