18:03pm
中國記憶體產業最重要的一場IPO正在往前走。長江存儲（YMTC）董事長兼代理執行長陳南翔掌舵的母公司CCSH，21日推進上海科創板上市申請，計畫募資330億元人民幣、約49億美元，整體估值最高上看3300億元人民幣。
這不是一宗普通半導體IPO。
長江存儲已遭美國列入出口管制實體清單，也被美方納入與中國軍方相關企業名單。
照一般邏輯，被切斷部分先進美國設備與技術來源後，營運應該受到重大壓力。
但AI記憶體景氣卻讓YMTC反而快速成長。
根據招股資料，YMTC占母公司CCSH營收超過90%；今年第一季營收約470億元人民幣，年增接近5倍，淨利達333.8億元人民幣。
更具象徵性的是市占。
YMTC目前已升到全球NAND第三名，在中國市場排名第一。
這代表中國記憶體競爭已經進入另一個階段。
過去外界常把中國半導體自主理解成政府補貼、技術追趕；但當一家公司開始有龐大營收、獲利，再從公開資本市場募集近50億美元，情況就不一樣。
它已經開始有能力用自己的現金流與資本市場資金，繼續投入下一輪設備與研發。
美國制裁反而也逼YMTC提高中國設備比重。
公司在招股文件中承認地緣政治與供應鏈風險，並持續增加本土設備、調整製程，以降低對美國技術依賴。
AI需求又正好幫了它一把。
AI資料中心除了HBM，也需要大量SSD與NAND儲存；當全球記憶體供應偏緊、價格上升，中國NAND廠商也取得更好的獲利條件。
陳南翔現在要做的，就是把這段景氣紅利，轉成下一輪技術與產能投資。
這場IPO如果順利完成，YMTC就不再只是「被國家扶植的中國記憶體公司」。
它會成為一家具備全球第三市占、實際獲利與公開市場融資能力的競爭者。
對三星、SK海力士、美光來說，這已經是一個不能忽視的新對手。
（圖片來源：AI生成、翻攝畫面）
2020.02.05
