散戶真的退場了？7月證券劃撥存款暴減2413億　融資同步少1300億

中央銀行8月24日公布7月金融概況，被市場視為「散戶投資信心風向球」的證券劃撥存款餘額，7月底降至4兆1823億元，單月大減2413億元，是8個月來最大減額。

不只現金退場，融資也同步快速下降。

6月底才剛突破8000億元、創下歷史新高的證券融資餘額，到了7月底降至6735億元，單月減少約1300億元。

這兩個數字放在一起看，比單純看台股跌多少更有意思。

7月台股累計下跌3006.16點，AI產業評價過高的疑慮升高，亞洲主要股市也同步震盪，投資人風險偏好明顯降溫。

當行情強勢時，證券劃撥存款通常會增加。

這些錢已經放進證券交割帳戶，代表投資人隨時準備進場買股票，因此常被拿來觀察散戶資金熱度。

反過來，如果證券劃撥存款大幅下降，代表部分資金可能已經離開證券帳戶，或者被拿去償還融資、轉進其他資產。

7月單月少掉2413億元，幅度相當明顯。

融資下降則反映另一層訊息。

融資是投資人向券商借錢買股票，市場愈熱、信心愈強，融資通常愈容易增加；一旦股價快速下跌，投資人可能主動降低槓桿，也可能因維持率壓力被迫減碼。

因此，7月出現「證券劃撥存款下降＋融資大減」，代表不只現金部位縮手，槓桿資金也在同步降溫。

央行同時公布，7月M1B與M2年增率分別降至7.34%與7.42%。

今年1至7月平均M1B、M2年增率則分別為7.87%及6.60%。

M1B通常被視為較具流動性的貨幣指標，與股市資金動能有一定關聯；M2則涵蓋範圍更廣，包括定期存款等。

不過，不能單憑7月一個月的證券劃撥存款，就直接斷言「散戶全面逃離台股」。

因為資金下降可能有不同原因，包括股票賣出後轉往銀行定存、債券、海外資產，或者單純降低槓桿；也可能只是經歷一波劇烈修正後的短期風險調整。

真正值得觀察的，是8月、9月會不會持續。

如果股市反彈後，證券劃撥存款重新增加、融資回升，那麼7月可能只是一次快速去槓桿。

但如果股價回穩，資金仍沒有回來，就代表散戶對市場風險的態度已經出現比較明顯的改變。

尤其今年市場最大的變數，仍集中在AI。

過去幾年台股的資金動能，很大一部分來自AI伺服器、半導體、高階封裝與相關供應鏈；一旦市場開始重新評估AI企業獲利能不能跟得上估值，台股的高本益比族群就會首當其衝。

7月下跌3006點是一個價格訊號。

證券劃撥存款少2413億元、融資少約1300億元，則是另一個更直接的資金訊號。

股價可以一天大漲大跌，但錢有沒有留下來，往往更能看出投資人真正的態度。

7月的數字已經透露出一件事：這一輪修正之後，至少有一部分散戶，不只是帳面上被套，而是真的把錢抽走了。