台灣今年經濟成長上修11.48％、央行卻不跟美日升息！Fed、日銀同步收緊　台灣為何利率守在2％？

台灣央行9月17日理監事會決議維持政策利率不變，重貼現率仍為2％。就在前一天，美國聯準會以12比0全票決議升息1碼，把聯邦基金利率目標區間提高至3.75％至4％；日本銀行18日也以7比2決議升息1碼，把政策利率由1％提高至1.25％，創31年新高。美、日與歐洲央行都已重新收緊貨幣政策，台灣卻選擇停在原地。

更特殊的是，台灣並不是因為經濟不好才不升息。

央行最新預測，今年上半年台灣經濟已成長14.15％，下半年仍估成長9.09％，全年經濟成長率因此上修至11.48％，2027年則因比較基期墊高，預估成長5.82％。這是極為罕見的兩位數成長，也讓「經濟這麼熱，利率為什麼不動」成為這次理監事會最值得追問的問題。

11.48％怎麼來的？答案還是AI、出口與投資

央行給出的答案很清楚。

7月以來，AI等新興科技應用需求持續熱絡，帶動台灣出口大幅成長，民間投資也持續擴張；勞動市場方面，就業人數增加、失業率較2025年同期下降。央行因此把2026全年經濟成長率上修至11.48％。

換句話說，今年兩位數成長很大一部分來自台灣站在全球AI投資浪潮的核心位置。

半導體、伺服器及AI供應鏈出口高速增加，企業擴廠、設備投資跟著上升，形成極強的外需與投資動能。但這不等於所有台灣人的所得與消費，也同步成長11.48％。

央行自己的用語就透露出差異：出口是「大幅成長」、民間投資「續擴增」，但薪資只是「溫和成長」，民間消費則是「持續成長」。也就是說，11.48％是一個整體GDP數字，各部門與家庭感受到的景氣熱度並不完全相同。

經濟這麼熱為什麼不升？央行看的是通膨而非只看GDP

這正是台灣沒有跟著美日升息的關鍵。

今年1至8月台灣CPI平均年增率1.84％，核心CPI為2.11％。受到國際油價維持高檔以及服務類價格仍具僵固性影響，央行雖然把2026全年CPI預測上修至2.03％、核心CPI上修至2.16％，但預估2027年CPI將降至1.83％，核心CPI也降至1.89％。

也就是說，台灣經濟成長率衝到11.48％，並沒有同時出現同等幅度的全面性物價失控。

央行因此判斷，目前沒有必要只因美國、日本升息就機械式跟進。9月17日決議維持重貼現率2％、擔保放款融通利率2.375％、短期融通利率4.25％；央行並表示，將繼續觀察國內通膨、主要央行緊縮程度、金融情勢，以及AI、美國經貿政策與極端氣候等風險。

美國怕通膨、日本走出超寬鬆　台灣面對的是不同問題

這也說明，三個央行現在面對的並不是同一道考題。

Fed在9月16日以12比0全票升息1碼至3.75％至4％，聲明直接指出，美國通膨仍然偏高，這次升息是為了讓通膨更及時回到2％目標。Fed最新利率點陣圖也顯示，多數決策官員認為今年底適當的利率中位數仍高於目前區間中點，市場因此繼續評估後續升息可能。

日本的問題又不一樣。日本銀行18日把利率由1％升至1.25％，創31年新高，是日本擺脫數十年超寬鬆貨幣政策的又一步。這次決議並非一致通過，而是7比2；總裁植田和男也沒有承諾固定的升息速度，只表示未來仍將逐次會議判斷。

因此，美國是在重新壓制通膨，日本是在貨幣政策正常化過程中進一步升息；台灣則同時面對另一個特殊結構：AI出口與企業投資極熱，物價卻仍大致維持在2％附近，民間消費與薪資的熱度也沒有完全追上出口。

所以「GDP成長11.48％卻不升息」表面看似矛盾，實際反映的是台灣這一輪成長來源高度集中。

利率守住2％　不代表台灣金融環境沒有變緊

還有一點很容易被忽略：央行政策利率沒動，不代表市場上的錢完全沒有變貴。

央行指出，今年1至7月全體銀行放款與投資平均年增率已升至8.23％，M2平均成長6.60％；但受到國內資金需求大幅增加、外資淨匯出等因素影響，近月台灣長短期市場利率已經走升。

換句話說，台灣央行雖然沒有直接升息，市場本身已出現部分緊縮效果。

這也使央行可以暫時保持政策利率不動，觀察全球這一波重新升息、中東能源價格與AI景氣接下來怎麼走，而不必立即加入美、日、歐央行的升息行列。

真正值得追的是：11.48％最後有多少走進一般人的生活

但這份央行報告留下了一個比「升不升息」更值得台灣社會追問的問題。

如果AI與半導體出口讓台灣全年經濟成長率衝上11.48％，企業投資擴張、出口大增、科技產業獲利增加，為什麼央行對薪資的描述仍只是「溫和成長」？

這正是GDP數字與一般家庭感受之間的落差。

11.48％並不代表每個人的所得增加11.48％，也不代表餐飲、零售、服務業與科技出口產業同步享受同樣的繁榮。當成長高度集中在AI、半導體、資通訊出口與相關資本支出時，最重要的下一步就是觀察這些新增所得如何透過薪資、就業、投資、稅收與消費傳導到其他產業及家庭。

這也是央行2027年預測值得一起看的地方。央行預估明年在高基期效應下，GDP成長率將由今年11.48％降至5.82％；但軍公教調薪與最低工資可望調升，加上新興科技需求持續，民間消費仍有成長空間。

所以台灣現在出現了一個很少見的經濟組合：GDP兩位數成長、AI與出口火熱、通膨約2％、央行利率卻維持2％。

央行選擇不升息，本身並不難理解；真正值得繼續追的是另一個問題——台灣今年創造出的11.48％高成長，最後究竟有多少會從晶圓廠、AI伺服器與出口訂單，真正走進一般受薪家庭的薪資袋與消費生活？

如果這一段傳導得出去，11.48％才不只是漂亮的總體經濟數字；如果傳導不出去，那麼台灣今年最值得討論的經濟問題，就不再是「為什麼央行沒有升息」，而是為什麼經濟成長11.48％，許多人卻沒有11.48％的感受。