中國機器人獨角獸宇樹科技上海IPO　散戶超額認購逾8000倍

中國機器人製造商宇樹科技10日公布上海首次公開募股認購結果，散戶申購倍數超過8000倍，反映中國資本市場對人形機器人與「具身智慧」題材的投資熱度。宇樹本次IPO募資約9億美元，掛牌後將成為中國首家在境內上市的人形機器人製造商。

宇樹IPO定價為每股150.8元人民幣，公司估值超過600億元人民幣。由於散戶申購踴躍，部分原本分配給機構投資人的股票回撥至散戶組別，最終散戶中籤率仍只有約0.018％，取得新股的機率低於今年多數中國IPO。

宇樹總部位於浙江杭州，產品包括四足機器狗及人形機器人，市場涵蓋研究、教育、工業展示與商業應用。公司也被視為特斯拉Optimus及美國Boston Dynamics的中國競爭者。中國政府近年將人形機器人列為戰略性新興產業，希望把AI模型、感測器、馬達與製造供應鏈結合，推動機器人進入工廠、物流與服務業。

AI過去主要存在於雲端與軟體，人形機器人的核心概念，是讓模型可以透過鏡頭、感測器與機械結構感知環境，再執行搬運、裝配、巡檢或服務任務。中國擁有完整的電池、馬達、減速器、電子零組件與製造供應鏈，被投資人視為降低機器人成本、推動大量生產的重要優勢。

本次超額認購也伴隨高估值風險。路透報導，宇樹IPO價格相當於2025年獲利的219倍，以及營收的36倍。這代表市場已提前反映公司未來多年高速成長的預期，只要出貨、獲利或商業化速度低於預期，股價便可能面臨明顯修正壓力。

部分市場人士指出，宇樹目前不少營收仍來自研究機構、展示及特定專案，人形機器人要普遍進入工廠與家庭，仍須解決穩定性、安全性、續航力、維修成本及複雜環境判斷等問題。機器人展示時完成一段指定動作，與每天在真實工作場所連續運行，是完全不同的技術門檻。

中國機器人產業也面臨價格競爭。地方政府與民間資本大量投入後，新創公司數量迅速增加，部分業者可能以低價爭取訂單，造成毛利率下降。若實際需求成長速度追不上產能擴張，市場可能出現整併與淘汰。

美國是宇樹的重要市場之一，公司已在招股文件中提醒地緣政治與銷售限制風險。美中科技競爭若擴大到機器人、感測器或AI控制系統，可能影響宇樹取得先進晶片、軟體工具及海外訂單。

宇樹IPO受到追捧，將為中國其他機器人公司提供新的估值標準，也可能帶動零組件與具身智慧概念股重新定價。這場上市熱潮真正需要檢驗的，不是機器人能否完成吸睛展示，而是能否形成可持續獲利、穩定交付並具有大規模實用價值的產業。

（圖片來源：AI生成）