13:48pm
AI題材仍支撐美國股市站在歷史高檔，但大型資金的動作已開始出現微妙變化。路透分析6371家退休基金、避險基金、財富管理公司與其他機構投資人的第二季13F申報發現，接近44％的機構減碼「科技七雄」，新建或增加部位者則約42％，兩邊差距很小，卻是近來少見的「賣方略多於買方」。
這組數據並不代表華爾街突然看空AI。OnyxPoint Global Management創辦人Hosseinzadeh指出，買賣幾乎勢均力敵，反映市場缺乏共識；沒有人真正懷疑AI投資規模正在增加，真正有分歧的是：數千億美元支出最後究竟由哪些公司轉成利潤。Interactive Brokers市場策略師Sosnick則認為，不少基金不是不喜歡大型科技股，而是持倉早已接近本身風險管理所能容許的上限，再好的財報也很難繼續加碼。
個別大型基金的動作更具代表性。Tiger Global第二季同時減碼Microsoft、Nvidia與Meta，把Alphabet持股大砍45.4％至580萬股，也降低台積電部位；SoftBank同季同樣減碼台積電。Tiger反而增加Intel持股，顯示部分機構開始重新配置原本過度集中在少數AI領導股的資金。
但把鏡頭轉向半導體，態度又沒有那麼保守。路透統計，第二季有48％申報機構是半導體股票淨買方，只有34.5％是淨賣方；AI主題公司如CoreWeave、Arista Networks與Broadcom，也有36％機構呈現淨買入。資料中心類股則剛好形成24.3％買方、24.3％賣方，幾乎完全平衡。
這說明資金不是離開AI，而是由「什麼都買」轉向更挑剔地選擇環節。記憶體、晶片、資料中心、能源、軟體與大型平台企業之間的獲利能力開始被分開評價。7月科技股一度出現劇烈回檔，也讓過度擁擠的交易部位暴露風險；市場人士認為，那更像槓桿資金的擁擠交易退潮，而不是AI長期投資主題被否定。
需要注意的是，13F資料反映的是截至6月30日的季度持股，不代表機構今天手上的即時部位。但當44％大型投資人已經選擇降低科技七雄曝險，至少透露一個重要訊號：AI牛市沒有結束，華爾街卻已開始從「追成長」進入「管理集中風險」階段。
