擬降槓桿逃下市危機？金管會要求講明白！ 元大投信回「有符合法規」：沒即時作為恐超額損失...

外界傳出元大S&P原油正2擬「降槓桿、轉遠期」從下市風波中倖免，被金管會要求講清楚。元大投信昨（23日）祭出4大公告，強調是基於善良管理人的責任，且都符合法令規範，若未即時進行緊急作為，恐超額損失。

市場傳出元大S&P原油正2為避免下市清算，欲以「降槓桿、轉遠期」的管控措施續命，不少投資人發現，按基金名稱，應提供單日油價表現的兩倍報酬，該基金恐因應風險，調降曝險至118%，進而擔憂後續風險。元大S&P原油正2也被金管會隔空呼籲，應對外做出4點說明。

元大投信指出，第一，是到4月22日為止，該基金規模22.08億元，持有西德州輕原油期貨口數3066口，曝險比例降到121%。

第二，根據期貨信託契約第16條第1項第3款規定，期信公司應採用指數化策略，將元大S&P原油正2儘可能於扣除各項必要費用後，以追蹤標指數之績效為目標。代表基金應於上市後，投資於標的指數成分期貨契約，或期貨整體曝險部位儘可能貼近基金淨值的200%，並透過每日重新平衡機制進行曝險的調整。

但元大S&P原油正2同時能考量市場或法規因素，可能使基金無法全數依指數權值比例建置部位。另依該基金信託契約第16條第1項第4款規定，上市後，基金投資於標的指數成分的原油期貨契約價值，不得低於基金淨資產價值100%。因此該基金得視市場狀況，彈性於100%~200%進行曝險調整。

第三，由於近期西德州輕原油波動驚人，4月20日晚間，5月西德州輕原油期貨甚至出現負值，依元大S&P原油正2標的指數的編製規則，基金應持倉2020年6月合約。因交易所保證金水位過高，元大投信表示，單口原始保證金高達9,350元美金，若以4月22日結算價13.78美元估算，每口西德州輕原油6月份合約的市場契約價值僅13,780美元；就原始保證金計算，其槓桿倍數僅1.47倍，已無法達到基金原始設計的2倍曝險。

另外，CME交易所也於4月20日聲明，原油期貨可以用負值交易，近月期貨價格崩跌，國際各大原油ETF如全球最大的USO，也將持倉合約移往次近月或遠月合約，以規避異常市況。故槓桿型ETF的管理運作，需審慎考量若發生單日行情下挫達50%以上，恐因曝險過高導致「超額損失」。依4月21日市況，元大投信強調，6月合約盤中最大跌幅達68%，公司若未即時進行緊急作為，恐已出現超額損失，「係基於善良管理人的責任，在管理基金資產上恪盡心力」。

第四，元大投信表示，於4月22日將本基金持倉9,335口的6月份西德州輕原油期貨，轉為3,025口的7月份與774口的12月份西德州輕原油期貨，曝險為117.84%。

（照片取自元大投信官網、東吳企管臉書）