《放. 新聞》世界愈亂，新加坡愈不敢把錢鎖死　淡馬錫留下千億美元現金，等下一場風暴也等AI下一站

 

當全球投資人忙著追逐AI股票，新加坡淡馬錫卻先把四分之一的資產留在隨時能動用的位置。

 

這家新加坡國家投資公司管理約4000億美元資產，其中約25%、相當於1000億美元，將維持在現金、上市證券與其他流動性較高的資產中。

 

淡馬錫投資長西帕希馬拉尼說，這筆錢既是為了撐過下一場市場衝擊，也是為了在新的投資趨勢出現時，能立刻轉向。(⁠Reuters)

 

這是一種很新加坡式的投資姿態。

 

它沒有離開AI，也沒有放棄冒險；只是當所有人都急著把錢押進未來，淡馬錫仍替自己保留一條可以隨時後退、也可以迅速進攻的跑道。

 

投資組合創新高，卻沒有因此放鬆警戒

 

淡馬錫截至今年3月底的淨投資組合價值達5180億新加坡元，約4000億美元，創歷史新高。

 

以新加坡元計算，資產價值較前一年增加10.5%。(⁠Reuters)

 

這份成績來自新加坡上市企業上漲、部分資產出售，以及全球科技投資增值。

 

淡馬錫持有新加坡航空、星展銀行、新加坡電信、吉寶與多家基礎建設企業，也是OpenAI、Anthropic等AI公司的投資者。

 

在一般情況下，創下新高往往會讓投資機構更積極追求報酬。

 

淡馬錫卻選擇保留高流動性。

 

原因是它看見的世界，不只是AI上漲，也包括美中競爭、中東戰火、能源價格、利率波動及中國經濟復甦不均。

 

當市場出現劇烈下跌，最珍貴的資產往往不是帳面報酬，而是手上仍有錢可以買。

 

AI部位要從6％拉高到15％

 

淡馬錫並沒有錯過AI。

 

目前AI相關投資約占整體資產6%，公司計畫在未來五年把比例提高到最多15%。(⁠Reuters)

 

這代表可能有數百億美元新資金進入資料中心、半導體、雲端服務、基礎模型及軟體基礎設施。

 

淡馬錫投資的不只是一家明星模型公司。

 

它想押注整條AI供應鏈：從晶片、伺服器、電力、冷卻設備，到資料中心與企業軟體。

 

這種策略反映一個判斷——未來真正穩定賺錢的，未必只有最有名的聊天機器人，而可能是替所有模型供應運算、電力與資料的基礎建設。

 

但AI估值快速上升，也讓淡馬錫保持警戒。

 

投資長強調，市場需要區分真正擁有客戶與現金流的AI公司，以及只靠故事抬高估值的企業。

 

一邊買AI，一邊買不怕AI的資產

 

淡馬錫的另一條策略，是增加AI難以取代的實體資產。

 

它計畫提高基礎建設與私人信貸比重，目標在2031年前，分別把私人信貸與「核心加值型」基礎建設配置提高到約5%。(⁠Reuters)

 

基礎建設包括電網、港口、資料中心、能源與交通設施。

 

這些資產不一定像AI股票一樣快速上漲，卻能在通膨、地緣政治與市場震盪中提供較穩定收入。

 

私人信貸則是由非銀行機構直接借錢給企業，通常利率較高，也能在公開債券市場波動時提供收益。

 

淡馬錫預期，私人信貸可能取得接近雙位數、且具抗通膨特性的報酬。

 

這顯示它不打算只押一種未來。

 

一邊投資可能改變世界的AI，一邊持有不容易被AI淘汰的硬資產；一邊追求成長，一邊保留流動性。

 

千億美元現金，是防守也是武器

 

持有大量流動資產，代價是報酬可能較低。

 

如果市場持續上漲，現金與短期資產會拖累整體績效。

 

但淡馬錫認為，流動性本身就是選擇權。

 

當市場崩跌、其他投資人被迫賣出時，它可以低價買入；當新科技或產業趨勢出現時，它不必先出售既有資產才有資金。

 

這種策略在疫情、市場危機與區域衝突中尤其重要。

 

國家投資機構與一般基金不同。它不只追求每季報酬，也要在國家經濟遭遇衝擊時，確保資產不會全部被鎖在難以變現的投資裡。

 

新加坡沒有龐大天然資源，也缺乏足以依賴的內需市場。

 

它的安全感，很大一部分來自金融儲備與資產流動性。

 

淡馬錫真正押注的，是不確定性

 

淡馬錫當然相信AI。

 

若不相信，它不會計畫把投資比重從6%提高到15%。

 

但它更相信一件事：任何趨勢都可能比想像更快轉彎。

 

模型估值可能下跌，晶片供給可能過剩，資料中心可能受電力限制；戰爭也可能突然中斷航運，利率政策可能改變資本成本。

 

因此，淡馬錫沒有把所有錢鎖進同一個未來。

 

它留下1000億美元，不只是等危機，也是等機會。

 

在這個所有人都怕錯過AI的時代，新加坡最害怕的，仍然是手上沒有選擇。

 

 

（圖片來源：AI生成）