日本央行本週升息機率大增！市場押政策利率升至1.25％、創31年最高　距6月升息僅3個月、能源通膨逼正常化加速

市場原本已預期日本央行今年還會升息，中東戰爭帶動能源價格重新飆高後，升息壓力進一步增加。14日亞洲市場交易時，布蘭特原油一度升至每桶107美元以上，能源進口成本再度成為日本通膨風險。市場估計，日本央行本週升息至1.25％的機率已達約四分之三。

日本央行內部目前較可能採取的仍是傳統25個基點升幅，而不是一次升息50個基點。熟悉政策討論的人士指出，日本家庭與企業經歷數十年接近零利率環境，央行不希望突然大幅提高借貸成本、衝擊消費與企業投資，因此即使決定升息，也較可能採取小步推進方式。

日本今年6月已把政策利率升至1％，如果9月再升一碼，等於短短3個月內連續收緊貨幣政策。這和日本過去長時間維持零利率、甚至負利率的政策環境形成鮮明對比。央行現在擔心的已不只是能不能讓通膨穩定達到2％目標，而是能源成本、工資上升與服務價格相互作用後，物價可能超過央行可接受範圍。

日圓也是政策的重要變數。日圓過去的弱勢推高日本進口食品與能源價格，今年市場提高升息預期後，日圓已反彈到約7個月高點。對日本央行而言，適度升息除了抑制通膨，也有助於縮小美日利差、降低日圓再度急貶的風險。

然而，日本經濟並沒有強到讓央行可以毫無顧忌地升息。日本第二季經濟折合年率成長1.4％，民間消費卻大致停滯，企業投資也呈現下滑。如果利率上升過快，中小企業融資、房貸與家庭支出都可能受到壓力。央行因此面對兩難：升得太慢，能源與工資可能把通膨推得更高；升得太快，又可能直接壓住經濟。

17、18日的會議因此不只要看日本央行是否把利率升到1.25％，更重要的是總裁植田和男會如何說明下一步。如果央行釋出今年仍可能再升息的訊號，日本利率正常化就將從「逐步退出超寬鬆」進入更快的緊縮階段，日圓、日股以及全球龐大的日圓套利交易都可能受到影響。