高市早苗大擴張預算來了！日本各部會開口要143.1兆日圓、逼近疫情年代規模　光還債付息就創36.64兆新高

真正讓市場警戒的還不是143.1兆本身，而是另一個數字：日本政府明年度光是償債與付利息，就必須預留36.64兆日圓，創歷史新高。

財務省4日正式公布2027年度各省廳概算要求。這是高市政府改革預算制度後，首度把原本經常留到補充預算處理的長期政策，盡量直接納入年度預算，因此財務大臣片山皋月強調，不能單純把143.1兆日圓與上一年度初始預算相比。

高市政府2025年度補充預算18.3兆日圓，加上2026年度初始預算122.3兆日圓，合計約140.6兆日圓。按照片山的算法，新年度各部會要求比這個基準增加大約2.5兆日圓，政府因此認為不能說成「突然暴增」。

但金融市場看的不是會計分類，而是日本最後究竟要花多少錢、再發多少債。

12.2兆押AI、半導體與經濟安全

高市早苗的政策方向相當清楚：政府要以財政力量直接投入戰略產業。

各部會這次透過新設的「強大而富裕日本投資框架」，提出約12.2兆日圓需求，重點涵蓋AI、半導體、經濟安全與其他被政府認定具有國家戰略價值的產業。

而143.1兆還不一定是最後高點。

國防強化、國土韌性等部分項目目前只先列出政策需求，沒有填入完整金額。日本政府正同步重新檢討防衛戰略，一旦增加武器採購、彈藥庫存、基地與國防產業投資，最後預算還可能繼續往上。

高市政府的邏輯是，透過政府先投資AI、半導體、國防與能源安全，帶動民間資本投入，再提高日本長期成長率。

金融市場擔心的是另一邊：錢從哪裡來？

利率3%後日本開始真正感到痛

日本長期依靠極低利率維持龐大政府債務，但這個條件正在消失。

日本10年期公債殖利率已升到3%，是1996年以來首次；財務省因此把2027年度預算估算使用的利率，由今年的3.0%提高到3.8%。

這一個調整，就讓明年度政府債務還本付息需求增加5.36兆日圓，衝上36.64兆日圓新高。

也就是說，日本還沒有多蓋一座晶圓廠、沒有多買一枚飛彈，光因市場利率上升，政府財政負擔就已經先增加數兆日圓。

這也是高市經濟政策目前最大的矛盾。

政府愈積極擴張財政、投資產業，債券市場愈擔心政府借錢增加；殖利率上升後，日本政府付出的利息更多，又反過來推高預算。

高市要守住40兆新債紅線

高市上週接受《讀賣新聞》訪問時提出一條重要目標：2027年度新發行國債希望控制在40兆日圓左右，大致維持2025年度水準。片山皋月4日特別表示，高市這項表態「具有重大意義」。

問題就在於，143.1兆的支出要求、36.64兆的債務成本，再加上尚未填入完整金額的國防與國土韌性需求，要如何同時守住40兆日圓的新債目標。

日本今年秋冬的預算攻防，因此會變成高市經濟學第一次真正接受市場考試。

AI、半導體、國防與經濟安全都需要錢，高市早苗相信「先投資、再成長」；債券市場則要求她證明，這些錢真的能把日本的生產力與經濟成長率拉起來，而不是只留下更高的利率和更大的債務帳單。