中國人形機器人IPO熱潮被踩煞車！監管單位質疑高估值與政府專案營收　宇樹上市後曾暴漲5倍、又從高點跌55％

中國近年最火熱的人形機器人投資潮開始被監管單位踩煞車。路透9月21日引述多名知情人士報導，中國監管機構正放慢部分人形機器人企業IPO審查，焦點不是技術能不能做出機器人，而是這些企業的驚人估值與營收，究竟有多少真正來自市場需求。

監管態度轉變的重要導火線，就是宇樹科技（Unitree Robotics）。宇樹8月19日在上海科創板上市後，股價一度飆升至發行價5倍以上，但隨後又從最高點下跌約55％。短時間內劇烈暴漲暴跌，使監管機構開始重新檢查整個人形機器人產業的上市熱潮。

不是正式封殺　但已經「窗口指導」

知情人士透露，監管單位目前採取的是非正式「窗口指導」，要求部分企業放慢上市程序。一名消息人士形容，人形機器人IPO目前實際上近乎暫停；另一名人士則強調，並沒有正式全面禁止上市，而是針對這個產業提高審查強度。

目前至少還有半打中國人形機器人企業準備上市，包括Deep Robotics、X Square Robot與AGIBOT等。監管機構現在特別追問兩件事：估值是否合理，以及營收究竟來自真正客戶，還是高度依賴政府支持的專案。

政府出八、九成資金　營收到底算不算市場需求

真正敏感的地方就在這裡。部分機器人企業近年透過地方政府支持的資料採集中心、合資企業與示範專案快速增加營收。路透報導，一些地方政府甚至可能負擔合資案初期投資的80％至90％，企業因此取得訂單與收入，也更容易符合上市財務條件。

但監管單位現在開始追問：如果政府補助與地方投資退場，這些訂單還會不會存在？

這正好戳到中國人形機器人熱潮最核心的問題。北京已把「具身智慧」列為重要戰略產業，地方政府、創投與企業大量投入；資本市場則快速把「人形機器人」當成下一個AI題材。

監管單位現在並沒有否定產業本身，而是開始把「政策支持」與「真正商業需求」分開計算。人形機器人接下來要證明的，已不只是會走路、會跑、會搬東西，而是沒有政府買單之後，市場還願不願意掏錢。

（圖片來源：AI生成、翻攝畫面）