14:19pm
中國最新貸款市場報價利率（LPR）出爐，1年期維持3.00％、5年期以上維持3.50％，兩項利率已連續16個月沒有調整。21家受訪市場機構事前全數預期利率不動，結果完全符合預期。真正值得注意的不是「又一次沒降息」，而是美國聯準會剛在16日升息1碼，北京即使面對房地產疲弱、信貸需求降溫，現在也沒有急著以全面降息刺激經濟。
美中利差進一步拉大
聯準會16日以12比0一致決議，把聯邦基金利率目標區間提高至3.75％至4％，並表明未來仍有繼續升息可能。中國則把1年期LPR維持在3％，美中利率方向進一步分化，美國10年期公債與中國同期限公債殖利率差已接近歷史高檔。若北京此時再大幅降息，不只可能加劇資金外流壓力，也會讓銀行原本就偏低的淨利差進一步受到擠壓。
LPR並不是中國人民銀行直接設定的政策利率，而是由報價銀行依公開市場操作利率等因素報價，再由全國銀行間同業拆借中心計算公布。其中1年期LPR主要影響企業與一般貸款，5年期以上LPR則與房貸定價高度相關，因此也是觀察北京是否準備再替房市加碼的重要指標。
房地產縮水 新產業還補不上信貸缺口
中國目前另一個問題是，即使資金價格下降，也不代表企業與家庭願意增加借款。中國人民銀行行長潘功勝近期指出，房地產與地方政府部門持續收縮，新興產業增加的融資需求還不足以完全補上缺口，貸款成長放慢可能成為新的常態。這表示北京面對的已經不只是「利率夠不夠低」，而是整體有效信貸需求不足。
市場現在因此把注意力轉向北京會不會改用結構性工具，而不是全面降息，包括針對科技、製造業、小微企業或消費的定向資金支持。法國巴黎銀行分析認為，中國可能已接近這一輪降息週期後段，除非經濟成長明顯不如預期，否則年底前維持利率不動的機率提高。Fed才剛轉向更鷹派，北京貨幣政策可以向下移動的空間，也比幾個月前更窄。
（圖片來源：AI生成）
2026.10.02
