日本債市30年未見！10年期國債殖利率衝破3%　油價、通膨與高市財政政策一起逼日本銀行升息

 

日本債券市場出現30年沒有見過的畫面。

 

9月1日，日本10年期國債殖利率一度升到3.005%，正式突破3%關卡，這是1996年9月以來第一次。更驚人的是，10年期殖利率在過去兩年間已經增加超過3倍。

 

日本過去數十年一直是全球低利率甚至零利率的代表，如今10年債殖利率重新站上3%，意味市場正在重新定價整個日本經濟。

 

推動這波殖利率上升的力量有三個：通膨、財政，以及日本銀行升息預期。

 

第一個壓力來自油價。

 

美伊重新交火、荷姆茲海峽航運受阻，國際原油價格大幅上升，日本又高度依賴進口能源。油價一漲，日本企業與家庭的成本就會跟著上升；如果日圓同時維持弱勢，輸入型通膨會更加嚴重。

 

第二個壓力來自高市早苗政府的財政政策。

 

日本各部會對下一年度提出的初步預算要求可能創歷史新高。高市政府同時希望擴大對半導體、AI等戰略產業投資，使市場開始懷疑，在日本政府債務已超過GDP兩倍的情況下，財政到底還能擴張多少。

 

債券市場已經開始用價格提出警告。

 

日本5年期國債殖利率升到2.265%的歷史高點，2年期殖利率也升至1.81%，創31年新高；20年債殖利率觸及3.885%，30年債則逼近4.18%的歷史高位。

 

第三個壓力就是日本銀行。

 

市場現在幾乎完全押注日本銀行會在9月17日至18日會議再次升息。日本銀行今年6月已經把政策利率提高到1%，是31年來最高；如果9月再升息，日本貨幣政策正常化的速度就會明顯加快。

 

對日本而言，3%並不只是一條金融市場線。

 

日本政府在2026年度預算中，正是以3%的長期利率估算國債利息支出。一旦殖利率長期站在3%以上，政府債務利息成本也會往上增加。

 

這就是日本現在最棘手的矛盾。

 

高市政府希望用更多公共投資推動AI、半導體與國家戰略產業；但支出越大，市場越擔心財政，殖利率就可能越高。

 

殖利率越高，日本龐大的政府債務就越昂貴。

 

而日圓如果繼續弱，日本銀行又必須更快升息。

 

日本債市現在其實正在傳遞一個訊號：過去依靠超低利率、大規模政府支出支撐經濟的時代，可能真的走到尾聲。

 

 

（圖片來源：AI生成）