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改革派入主後，原本試圖靠治理改革穩住局勢，但隨著新壽RBC壓力、增資爭議接連浮現，新團隊也逐漸發現，新光金的問題，早已不是單靠換人就能解決……
紅色背板上，「對等合併、責任共擔、成效共享」12個白字格外醒目。台新金董事長吳東亮與新光金董事長魏寶生並肩站在台上，兩人手中各自拿著剛簽署完成的合作宣言，鎂光燈不斷閃爍，台下掌聲此起彼落。
22年前，第一次「新新併」因責任準備金與換股問題破局；22年後，這場被市場討論多年的金融整併，終於正式走到宣布合作的一刻。
2024年8月22日，台新金與新光金董事會同步通過換股合併案，台新金董事長吳東亮（左）與新光金董事長魏寶生（右）完成換約儀式。
只是，這場合作宣言的背後，並不是一條平順的道路。
從2023年6月新光金經營權改選落幕開始，新光金其實經歷了一段長達14個月的修復與拉鋸。改革派入主後，原本試圖靠治理改革與資本重整穩住局勢，但隨著新壽RBC壓力、接軌時程與增資爭議接連浮現，新團隊也逐漸發現，新光金的問題，早已不是單靠換人就能解決。
這段時間裡，吳東亮的態度也開始出現微妙變化。改革派入主後，雙方始終保持密切互動，陳淮舟、魏寶生等人進入新光核心，更被市場視為台新與改革派逐步建立默契的重要訊號。
但另一面，面對新壽龐大的資本缺口與接軌壓力，吳東亮對合併的態度一度趨於保守。直到市場開始傳出其他金控評估新光金、異議股東公開唱反調，新新併的局勢，才開始被往前推進。
改革派接手後發現 新光金問題比想像更深
2023年6月9日，新光金股東會改選結果揭曉。以洪士琪為首的改革派，在董事改選中取得壓倒性多數席次，正式終結吳東進長年主導的新光金時代。
改選結束後，新光金董事會很快展開重整。
深受吳東亮信任、曾任彰銀董事長的陳淮舟接任新光金董事長；前金管會保險局長魏寶生則接掌新光人壽；洪士琪也正式進入經營核心。
這樣的人事布局，很快引發金融圈聯想。
因為陳淮舟不只是金融老將，更長期與台新體系互動密切；魏寶生則具備完整保險監理與壽險改革經驗。對市場而言，這代表新光金治理模式開始出現轉變。
然而，真正接手後，改革派才發現，眼前的問題遠比董事席次更棘手。
當時的新光金，面對的早已不是單純的獲利問題。隨著美國升息循環重創壽險業債券評價，加上2026年IFRS 17與ICS新制接軌進入倒數，新光人壽資本適足率持續承壓。多年來累積的高利率保單、資產負債錯配與海外投資問題，也開始全面浮上檯面。
市場原本期待，改革派取得董事會主導權後，新光金就能迅速走出低谷。
但新團隊真正接手後才發現，最困難的並不是董事席次，而是如何補上龐大的資本缺口。
新團隊上任後，開始盤點資產、檢視投資部位、規劃資本強化方案，同時研議發債、資產活化與組織調整等措施，希望盡快改善財務體質。
改革派愈深入了解公司狀況，愈能感受到問題的複雜程度。
過去10多年來，新光金歷經金融海嘯、宏達電投資失利、海外資產波動與多次增資，卻始終未能徹底改善體質。即便董事會換了人，許多結構性問題仍然存在，短時間內難以逆轉。
市場也逐漸發現，新光金真正的問題，不只是經營績效不佳，而是長年治理失衡與資本反覆惡化後，整體體質早已失去投資人與市場信任。
對改革派而言，這不再只是單純的經營改善工程，而是一場與時間賽跑的企業重建計畫。
當資本需求、監理壓力與市場競爭同時逼近時，一個原本沉寂多年的選項，也開始重新被搬上檯面。
如果光靠內部改革已不足以徹底解決問題，那麼，引進外部力量、尋求更大規模的整合，是否才是新光金真正的出路？
增資爭議正式爆發 新新併成為改革派自救解方
隨著新團隊接手時間愈久，一個更根本的問題也逐漸浮現。
新光金究竟是缺資本，還是缺改革？
對吳東進而言，新光人壽長年面臨資本適足率壓力，最直接的方法就是增資補血；但對改革派來說，若只是重複過去「缺錢就增資」的模式，恐怕只是治標不治本。
雙方的歧見，最終在2024年初正式浮上檯面。
1月14日，吳東進公開表態支持增資，強調新光金過去多次辦理低於票面金額的現金增資都相當成功，市場不應對增資抱持負面看法。他認為，面對新壽資本需求與監理壓力，增資仍是最快速、最有效率的解決方案。
隔天，改革派大股東隨即發表聯合聲明反擊。
聲明中罕見以強烈措辭指出，新光金今日面臨的困境，「乃係吳東進先生過去經營不善所種的因」，並直言多年來數度向股東募資，卻始終未能真正改善經營體質，反而讓股東權益持續受到侵蝕。
這場隔空交火，讓外界首度清楚看見，新光金內部的路線之爭。舊勢力主張透過增資爭取時間；改革派則認為，若不改變經營模式與治理結構，再多資金也只是投入無底洞。
面對增資爭議持續升高，2024年1月26日新光金董事會結束後，洪士琪會後接受媒體採訪時提到，新團隊上任後，看見的是多年累積下來的結構性問題，若只是重複過去「缺錢就向股東拿錢」的模式，根本無法真正解決問題。他強調，新光金所有董事都支持強化資本，但是否再向股東募資，則是另一個層次的問題。
洪士琪嚴正表示，過去多年來，新光金向股東募資數百億元，卻沒有一次真正讓公司經營體質獲得改善。「不能一有問題就跟股東拿錢」，成為改革派的重要信念。他認為，既然股東選擇支持改革，就必須先靠自己找出資金來源，而不是重走過去的老路。
為了達成RBC改善目標，新光金先以自有資金注資新壽15億元，新壽也發行130億元次順位債，一度讓RBC重新站回200%以上。然而，隨著匯率與市場波動衝擊，資本壓力很快再次浮現。
魏寶生坦言，團隊一直在與時間賽跑，若最終仍無法達成主管機關要求，「要我下台，我沒問題。」洪士琪也表示，若改革失敗，自己願意一肩扛起責任。
只是，時間繼續往前走，改革派也逐漸意識到，即使持續增資、發債、處分資產、調整投資結構，新光金仍難以單靠自身力量完成體質重建。
尤其當時的新光金已連續多年成為唯一虧損、股價長期低於票面的金控公司，市場信心持續低迷。即便改革派努力推動治理改革、引進專業經理人，也難在短時間內扭轉外界觀感。
更重要的是，擺在改革派面前的，已不只是資本問題。
面對2026年IFRS 17與ICS接軌、新壽持續龐大的資本需求，以及金融市場大者恆大的競爭趨勢，新光金需要的，可能不只是一次增資，而是一個能夠徹底改變體質的機會。
此時，台新金開始成為最被看好的選項。
一方面，台新雖已透過併購保德信人壽補齊壽險版圖，但相較國泰、富邦與中信等大型金控，壽險規模仍有成長空間。新光最具價值的核心資產，正是擁有超過60年歷史的新光人壽。若能整合，不僅可擴大壽險版圖，也有機會透過資源整合，改善新光長期面臨的資本與治理壓力。
另一方面，改革派與台新之間原本就存在互信基礎。陳淮舟出任新光金董事長後，雙方互動日益頻繁，也讓市場開始討論新新併的可能性。
2024年6月14日，新光金召開股東會，董事長陳淮舟回應股東提問，表示增資與合併案仍在研擬中。
對改革派而言，新新併不光只是家族情感的延續，而是一套可能同時解決資本、治理與競爭力問題的方案。
創始股東家族公開唱反調 新新併再生變數
就在新光金董事會正式重啟與台新金合併評估後，公司內部的不同聲音，也開始浮現。其中，新光金創始股東林登山長孫、大台北寬頻董事長林伯翰，成為最常在媒體公開露面的異議股東。
當市場盛傳其他金控有意評估新光金時，林伯翰公開表示，若能找到「更有實力、條件更好的對象」，股東自然會支持，「若能當第一，為何要當第四？」
2024年8月，新光金大股東、台北大寬頻董事長林伯翰召開記者會，公開表態支持新光金與中信金合併，並喊話台新金停止併購。
林伯翰對換股條件的不滿，很快開始在金融圈發酵。市場隨即傳出風聲：「新光金未必要與台新合併。」
隨著消息擴散，媒體也開始報導，吳東進在得知換股條件後，認為新光金價值遭到低估，對整體換股安排並不滿意，私下尋找其他可能接手新光金的對象，希望替新光金爭取比台新更有利的條件。
金融圈一度盛傳，吳東進曾先後接觸遠東集團董事長徐旭東與中信金大股東辜仲諒。其中，徐旭東考量大型金控整併牽涉資金龐大，加上不願捲入兩家金控與家族間複雜角力，最後並未出手。
由於吳東進獨子吳昕東與中信金董事長顏文隆姪女的婚姻關係，兩個家族之間存在姻親關係，也讓市場開始高度關注中信金是否可能成為新光金的新對象。金融圈甚至傳出，辜仲諒私下曾向友人坦言，兩邊都是多年好友，「答應不答應，都會得罪一邊。」
因此，原本看似逐漸明朗的「新新併」，局勢再度出現變數。
相關傳聞始終未被正式證實，但對台新而言，這已不再只是市場耳語。因為一旦新光金真的引入其他勢力，原本逐步建立的默契與布局，很可能瞬間被打亂。
從觀望到拍板 吳東亮接下父親留下的重擔
據《鏡週刊》報導，當時親近吳東亮的金融圈人士形容，這段期間的吳東亮，其實始終處於拉鋸之中。
一方面，新光人壽是父親吳火獅一手創立的事業，對他而言不只是壽險公司，更承載著家族情感與歷史記憶；另一方面，新壽龐大的資本需求與潛在風險，又讓他不得不謹慎評估。
2023年12月，新光人壽60周年慶祝茶會上，面對外界追問新新併進度，吳東亮公開表示，新光金必須先解決增資與資本問題，「2026年之前，恐怕無法考慮合併事宜。」
2023年12月5日，新光人壽舉辦60周年慶祝茶會，台新金董事長吳東亮（左）與夫人彭雪芬到場祝賀。面對媒體追問新新併進度，他坦言，2026年前恐怕無法考慮合併。
當時的新壽RBC已連續低於法定標準，還必須提前因應2026年IFRS 17與ICS接軌所需的龐大資本。對台新而言，一旦整併，等同必須承接數百億元等級的資本壓力。
然而，局勢很快開始改變。
2024年4月，新光金董事會正式通過重啟與台新金合併評估案，意味改革派已將新新併列為核心策略；5月3日，台新金舉行線上法說會。
面對市場追問新光金董事會剛通過的「新新併」評估案，總經理林維俊並未正面評論個案，僅表示，公司不會對特定併購案發表意見。不過，他也強調，只要是有利於公司發展、股東權益及台灣金融業長期競爭力的機會，台新都會抱持開放態度，正面且審慎評估任何可能的併購機會。
2024年5月3日，台新金舉行法說會，總經理林維俊表示，對有利公司發展的併購機會，台新都將抱持開放態度審慎評估。
林維俊沒有直接證實雙方合作進度，但這番發言仍被金融圈解讀為台新對整合案態度已較過去鬆動的重要訊號。
隨著雙方接觸逐漸深化，金融圈也開始意識到，這場醞釀20多年的整合，逐漸走向具體談判階段。
更重要的是，當吳東進不滿換股條件、積極向外尋求其他整併對象時，也讓整起交易出現新的時間壓力。對吳東亮而言，如果錯過此刻，新光金未來是否仍會留在台新的整合藍圖之中，已充滿變數。
在家族情感、改革契機與市場競爭等多重因素交會下，吳東亮最終做出決定。
2024年8月22日晚間，台新金與新光金同步召開董事會，正式通過換股合併案。晚間9點半，雙方在台新金總部舉行記者會。
2024年8月22日，台新金董事長吳東亮（左）與新光金董事長魏寶生（右）完成換股合併簽約，正式宣告新新併啟動。
鎂光燈閃爍下，台新金董事長吳東亮與新光金董事長魏寶生共同簽署合約、交換文件，隨後起身握手。這個畫面，也象徵延宕22年的新新併，終於從構想走向現實。
2024年8月22日，新光金董事長魏寶生在新新併正式定案後，發信給員工說明合併方向，強調保障員工權益並共享整合成果。
致詞時，吳東亮談的不只是換股比例與經營綜效。他特別提到，新光人壽、新光紡織、新光合纖、新光三越以及新光吳火獅紀念醫院，都是父親吳火獅留下的重要事業，也是無數員工、客戶與股東共同投入60年的心血。
吳東亮特別引用大哥吳東進2002年說過的一句話：「兄弟爬山，各自努力，山頂會合。」停頓片刻後，吳東亮接著說：「我個人覺得責無旁貸，任重道遠。合併之後將會更有力量面對未來開創新局。」
台新金與新光金換股合併簽約儀式上，台新金董事長吳東亮感性致詞：「接下父親留下的新光事業，是責任，也是使命。」
歷經22年等待後，吳東亮終於決定親手接下父親留下的新光事業。
從2002年首次新新併破局，到2024年正式簽下換股合約，這場橫跨兩代人、歷時22年的金融整合，終於走到了山頂前。
2025年6月23日，新光金舉行股東會，(左至右)新光人壽副董洪士琪、新光金董事長魏寶生、新光金董事陳淮舟一同在股東紀念品上簽名留念。
只是沒有人想到，就在所有人以為故事即將圓滿落幕之際，一場更激烈的經營權爭奪戰，已悄悄在另一頭展開。
（圖片來源：台新新光金控提供、中央社、聯合報）
2026.07.06
