14:59pm
依公開信所述，包括發信人在內的全體少數股東合計持股約25.29%，應有價值與實際支付對價之間的落差，高達約263億元。
元大投信少數股東今（17日）發出公開信，質疑元大金控透過股份轉換，以每股約241元的價格，強制買走元大投信所有少數股東股票，並將元大投信變成100%持股子公司。
少數股東主張，經專家依收益法評估，元大投信每股公平價值約為701元。換句話說，小股東手中的股票，正被以不到四成的價格強制收走。
依公開信所述，包括發信人在內的全體少數股東合計持股約25.29%，應有價值與實際支付對價之間的落差，高達約263億元。
少數股東強調，這不只是一樁元大金控與元大投信股東之間的併購爭議，更攸關全國數十萬家公司中，千千萬萬名少數股東的財產權保障。
元大早已完全掌控 為何仍要把小股東趕走？
公開信指出，元大金控在併購前，早已持有元大投信74.71%股權，掌握全部董監事席位、人事與經營權，也已掌握元大投信身為投信龍頭所產生的各項資源，包括0050等ETF規模、銀行存款、信託資金、券商造市、代操成果與手續費。
少數股東質疑，元大金控原本就能運用這些資源，根本不需要再透過併購。既然如此，為何仍要以低價把僅存的小股東掃地出門，正是本案最令人不解之處。
公開信也指出，部分股東長期持有元大投信及其前身寶來投信股份達28年，從未在市場上買賣持股，純以長期投資為念，背後更有數以萬計的家庭與員工。
然而，這份長年的信任與陪伴，如今卻換來被「強制逐出」的命運。
高成長龍頭卻只估每年成長2% 少數股東質疑評價刻意壓低
少數股東表示，元大投信是台灣資產管理業龍頭，近5年稅後淨利複合成長率達19.5%，今年第1季淨利更年增29.86%，ETF定期定額平均市占率接近五成，約為49.2%。
但在計算收購價格時，卻假設元大投信自2027年起，每年僅成長2%。
公開信質疑，這項關鍵的2%成長率，還是由即將被買走的元大投信管理階層自行估出。
元大金控一方面對外宣稱，併購後能「維持良好成長動能」、「掌握大者恆大的龍頭優勢」；另一方面在計算價格時，卻假設元大投信幾乎不再成長。
少數股東反問，一家公司的前景，怎麼會因為「換了誰持有」，就從高成長瞬間變成停滯？
公開信並指出，另一份評價中，甚至將全球規模最大的資產管理龍頭BlackRock當作「極端值」剔除，只挑中後段同業替台灣的龍頭定價，再層層加上各種折價。
這些做法是否真能反映公司的真實價值，令少數股東高度質疑。
法律早有三道防線 少數股東批元大架空制度責任
公開信主張，我國《企業併購法》在允許大股東推動併購的同時，也為小股東設下三道保護防線。
第一，併購必須真正提升經營效率，產生具體綜效，並兼顧股東權益，不能只是把小股東趕走。主張具有綜效的一方，也必須提出具體證明。
少數股東質疑，元大金控至今並未提出任何具體數字。
第二，必須給予少數股東足以反映公司真實價值的公平價格。公開信援引司法院釋字第770號解釋，強調本案每股241元的對價，只有專家評估公平價值的不到四成。
第三，必須有獨立的特別委員會把關。
公開信指出，元大投信雖自願設立特別委員會，也對外強調對價已經過「獨立審查」，但委員會究竟如何審議、憑什麼認定每股241元公平，始終沒有對外交代。
少數股東並質疑，參與審查的人又是由買方元大金控一方指派。這樣一個看不見過程、又由買方主導的「把關」，難謂真正獨立。
公開信批評，所謂「特別委員會審議通過」，恐怕只是控制股東主導的形式包裝與粉飾太平。
少數股東直指，問題不在制度沒有保護小股東，而在元大一面享用制度賦予的權利，一面架空制度課予的責任。
行政院已移請經濟部、金管會處理
公開信表示，這並非少數股東的片面之詞。行政院已正式移文，移請經濟部與金融監督管理委員會處理，監察院及立法院也已關注本案。
少數股東認為，政府的態度已說明這起爭議有進一步釐清的必要。
今天是元大投信 明天可能就是你我的股票與退休金
公開信警告，若這樁併購可以在「講不出綜效、只給不到四成價格、審查不獨立」的情況下過關，全國數十萬家公司的大股東，都可能起而效尤，以一紙低價，把不願出售的小股東強制掃地出門。
少數股東表示，今天被逐出的是元大投信小股東，明天可能就是你我手上的股票、辛苦積攢的退休金與積蓄。
這起案件關乎台灣資本市場是否公平、人民財產是否受到保障，是動搖國家根本的大事。
他們強調，公開發聲不只是為了自己，更是為全國數十萬家公司的少數股東請命，絕不能讓這樣的「不良示範」一旦得逞，便被其他公司大股東群起仿效。
否則，人人手中的持股，都可能遭大股東以黑箱、低價方式強制收購，再也沒有安全可言。
少數股東訴求：釐清前暫緩核准
少數股東表示，他們並不是要阻止企業正當發展，要求的只是一場「你情我願、公平合理」的交易。
他們呼籲經濟部與金管會依法進行實質審查，要求元大金控就併購綜效與公平對價提出具體證明，並在爭議釐清前暫緩核准。
公開信最後懇請社會大眾與各界共同關注、監督這起攸關全民財產權的案件。
少數股東表示，相信政府，也相信制度；只要大家願意一起發聲，公平與正義終將彰顯。
（圖片來源：AI生成）
2026.07.17
