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日本告別超低利率的速度可能比市場原先預期更快。日本央行將在9月17、18日召開貨幣政策會議，多名熟悉央行決策思路的人士指出，只要未來幾天沒有出現重大經濟或金融市場衝擊，日本央行很可能把短期政策利率再提高0.25個百分點，從目前1％升至1.25％。一旦成真，將是日本1995年以來最高利率，也是日本央行6月升息後短短3個月內第二度出手。
日本央行今年6月才把政策利率升至1％，7月選擇按兵不動，但當時已明顯提高對物價風險的警戒。最新數字讓升息理由更加充分：日本8月企業物價指數比去年同期上升7.6％，高於市場原先預期的7.4％；以日圓計價的進口物價更年增24.8％。中東戰爭推高燃料成本，加上日圓先前長時間走弱，企業面臨的原料與進口成本持續向終端商品價格傳導。
消費端的壓力也沒有完全消失。東京8月核心消費者物價連續第3個月加速，年增1.8％，逐步逼近日本央行設定的2％目標；日本全國7月核心CPI同樣上升1.8％。更受到央行注意的是，排除生鮮食品與能源後的核心核心物價年增1.9％，服務價格也持續上升，顯示物價壓力已不只來自石油與進口原料，而開始反映薪資與企業調價。
日本央行內部目前並沒有預先設定利率最終要升到哪裡，但決策者愈來愈擔心，如果現在升息速度過慢，通膨一旦明顯超越2％目標，未來反而必須用更激烈的方式煞車。市場最新調查預期，日本央行9月升至1.25％後，最快2027年第2季可能進一步來到1.75％，比原先估計的時間更早。
這次升息還有一層特殊背景。日本長期依靠極低利率支撐經濟，利率正常化一直採取非常緩慢的步伐；如今從6月到9月只隔3個月再升一次，如果後續今年內又有動作，就代表日本央行已從「慢慢退出超寬鬆政策」，走向更積極防止通膨失控。全球油價仍在高檔、日圓匯率也可能反覆，9月18日的決策不只影響日本房貸與企業融資，也將牽動日圓、全球債券與長期依賴低成本日圓資金的國際投資市場。
（圖片來源：AI生成）
2026.09.11
