連高市早苗的「再通膨派」顧問都轉向升息！日本央行9月升至1.25％幾乎被市場完全定價

日本銀行9月17日至18日的利率決策，原本還存在「升或不升」的懸念，9月7日卻出現一個極具象徵性的轉折：高市早苗政府重要經濟顧問、長期反對日銀過快升息的「再通膨派」經濟學家會田卓司，公開把下一次升息預測從2027年1月大幅提前到2026年9月。連高市經濟政策陣營中最擔心升息傷害景氣的人都開始接受9月升息，代表日本政策圈對弱勢日圓與通膨風險的態度已經明顯改變。

會田卓司是法國農業信貸銀行日本首席經濟學家，也是日本政府重要經濟政策會議成員。他長年主張透過積極財政與寬鬆金融讓日本徹底擺脫通縮，被視為最典型的再通膨派之一，過去更是日銀升息的強烈反對者。他9月7日提出的新預測是：日銀9月先升息一次，之後到2027年1月前維持大約每季一次的節奏，再往後回到約每半年升息一次。

市場反應甚至走得比會田更快。金融市場目前已幾乎完全反映日銀9月會把政策利率提高25個基點，從1％升到1.25％；日銀官方日程顯示，下一次金融政策決定會議就是9月17、18日，總裁植田和男預定18日下午召開記者會。

高市的擴張財政，反而替日銀留下9月升息窗口

會田之所以突然把時間提前，關鍵在日本政治時程。高市政府預定10月初召開臨時國會，核心經濟法案之一是把食品8％消費稅暫停兩年。只要減稅與財政擴張正式進入國會，如果日銀同一時間再升息，很容易產生「政府踩油門、央行踩煞車」的政治衝突，因此會田判斷9月反而成為一個非常狹窄、卻相對乾淨的升息窗口。

他仍然沒有變成貨幣緊縮派。會田特別警告，過早、過快升息會拖累經濟與民間投資，所以在2027年1月後，升息速度應重新放慢。真正改變的是他的風險排序：過去最怕日銀升息打掉景氣，現在弱日圓帶來的進口通膨、資本外流與家庭負擔，已經嚴重到連再通膨派都認為必須先處理。

美國也公開催日本升息

另一股壓力直接來自華府。美國財長貝森特近幾週不只支持美日聯手干預日圓，更公開要求日本採取「果斷」貨幣措施，認為日銀應透過更高利率處理日圓過度疲弱。日銀總裁植田和男也已表示，9月會議將討論升息，關鍵判斷是通膨上行風險是否持續增加。

日本財務大臣片山皋月則反覆強調，貨幣政策仍由日銀獨立決定，高市本人近期也沒有直接指示央行升息。制度上確實如此，但市場現在看到的是三股力量同時靠攏：日圓需要更高利率支撐、日銀開始擔心通膨、高市政府內部最鴿派的經濟顧問也接受升息。

因此9月17、18日已不再只是一次普通的日銀會議。如果利率真的升到1.25％，意義不只是再加25個基點，而是日本在經歷史上最大規模外匯干預、外匯存底單月減少近800億美元後，終於開始把護日圓的主力，從「賣美元」重新交回貨幣政策。

（圖片來源：AI生成）