日本9月18日是大新聞！日銀準備把利率升到1.25％、創31年最高　高市早苗卻準備留任擴張派經濟大臣

日本9月18日可能出現一幅極具反差的經濟畫面：日本銀行準備把政策利率從1％提高到1.25％，創31年最高；另一邊，高市早苗政府的內閣改組卻沒有明顯收回擴張性財政路線。日本貨幣政策要踩煞車，政府財政政策卻仍準備踩油門，兩股力量同時作用，日圓、日本公債與亞洲資金市場都在盯著這場碰撞。

日本銀行9月17日至18日舉行兩天政策會議，目前市場及多數經濟學家預期，總裁植田和男將帶領政策委員會升息1碼，把利率由1％提高至1.25％，也是3個月內再次升息。日銀2024年結束長達十年的超寬鬆政策後持續正常化，今年6月已把利率提高到1％；中東能源價格上升、日圓偏弱帶來進口成本壓力，加上工資及需求仍具韌性，使日銀愈來愈擔心通膨長時間高於2％目標。

如果18日真的升到1.25％，日本利率將進一步進入日銀估計的「中性利率」區間。日銀估算，日本名目中性利率大約落在1.1％至2.5％，也就是既不刺激、也不明顯壓抑經濟的範圍。市場因此已經不只在猜18日升不升，而是植田會不會暗示下一次升息時間。最新經濟學家調查甚至預估，日本利率可能在2027年第2季進一步到1.75％。

偏偏就在日銀準備繼續收緊貨幣之際，高市早苗9月17日進行內閣改組，政界消息指她傾向讓經濟再生大臣木內實留任。木內是高市政府「負責任、積極財政」的重要推動者，支持擴大政府支出，也曾對日銀升息速度表達疑慮。6月日銀升息時，他還要求中央銀行必須為升息可能造成的經濟負面影響負責。由於經濟再生大臣可以作為政府代表列席日銀政策會議，他的留任具有比一般閣員人事更直接的政策訊號。

市場已先用債券價格投票。日本10年期公債殖利率本週一度升到3.035％，創約30年高點，主要壓力之一就是投資人擔心高市政府擴張支出需要增加發債。高市同時準備留任財務大臣片山皋月，片山的財政立場相對保守，顯示首相府也希望在刺激成長與財政紀律之間保留平衡。

所以18日真正的新聞，不會只是「日本又升息1碼」。日本過去數十年一直是全球低利率資金的重要來源，日圓也是國際套息交易最重要的融資貨幣之一。當日銀把利率一路推進31年高點，高市政府卻維持擴張性財政，市場接下來要重新計算的是：日本政府願意花多少、日銀還要升多少，以及高利率與高政府支出能不能同時存在。

（圖片來源：AI生成、翻攝畫面）