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英國央行9月17日沒有升息，市場卻從會後聲明讀到另一個更重要的訊號：下一步不一定是降息，反而可能重新往上。貨幣政策委員會以6票對3票決定把基準利率維持在3.75％，同時警告，如果伊朗戰爭持續推升能源價格，英國通膨可能在2027年初重新突破4％，央行將不得不進一步收緊貨幣政策。
這和幾個月前的市場想像完全不同。原本投資人還在討論英國何時開始下一輪降息，如今美國聯準會已經重新升息，日本銀行也朝升息方向前進，英國央行現在同樣把政策重心重新拉回通膨。
英國8月消費者物價年增率已升到3.1％，高於央行2％目標。真正讓決策官員警戒的是中東能源衝擊：伊朗戰爭、荷姆茲海峽航運受阻，再加上沙烏地與葉門胡塞武裝戰火擴大，使原油、天然氣與運輸成本重新面臨上行壓力。
6比3維持3.75％ 但政策語言已經變了
英國央行這次9名貨幣政策委員中，有6人支持維持利率3.75％，3人的政策立場不同。表決結果本身並沒有讓市場意外，真正引起注意的是央行對未來通膨風險的描述。
央行指出，如果中東戰爭延續，目前的能源價格衝擊可能進一步傳導到企業成本、工資與一般商品價格，英國通膨可能在明年初升破4％。
英國央行總裁貝利（Andrew Bailey）沒有承諾下一步一定升息，也強調目前情勢高度不確定；但央行已經明確表示，如果能源衝擊形成更持久的物價壓力，貨幣政策就必須作出反應。
這使市場開始重新定價。
摩根大通在央行決策公布後預測，英國央行可能在2027年2月升息1碼；如果伊朗戰爭持續，甚至可能需要進一步收緊政策。
英國央行另一個大動作：暫停主動賣公債
英國央行17日還做出另一項重要決定——暫停主動出售長期英國政府公債。
英國央行過去為縮減量化寬鬆時期累積的龐大資產負債表，持續出售手中公債；但近期英國長期公債殖利率急升，30年期殖利率一度逼近6％，創1998年以來高點，政府融資成本同步上升。
央行決定暫停主動出售公債後，英國債券價格立即上漲，30年期殖利率單日下降約12個基點至5.74％。
這形成一個相當特殊的政策組合：英國央行一方面警告利率可能還要提高，另一方面又停止出售長債，以免金融市場承受過大壓力。
中東戰爭因此正在改寫全球央行原本的降息劇本。美國重新升息、日本準備進一步正常化利率，英國也從討論降息重新回到防堵通膨。只要油價、天然氣與航運成本維持高檔，能源衝擊就可能再次成為全球貨幣政策最難處理的變數。
（圖片來源：AI生成）
2026.09.30
