阿里巴巴AI豪賭開始看到收入也看到代價！雲端成長45%、資本支出暴增75%　單季淨利重摔

阿里巴巴一季砸下接近100億美元蓋AI基礎設施，結果出現一張極端的成績單：AI雲端營收成長45%，資本支出也成長75%，淨利卻大幅下滑約75%。 20日公布的最新財報，幾乎把中國大型科技公司這一輪AI競賽最殘酷的現實一次攤開——AI確實開始賺錢，但要先燒掉非常驚人的錢。

截至6月底季度，阿里巴巴集團營收約2689.5億元人民幣，年增約9%；AI Cloud and Compute Services收入達約71億美元，年增45%，創22季以來最快增速。更值得注意的是，AI相關產品營收已連續第12季保持三位數年增，顯示企業客戶的AI模型、算力與雲端需求已經從實驗走向真正採購。

雲端本身也不是只有「營收變大」。阿里雲調整後EBITA年增133%，達8.3億美元，利潤率提升到約12%。這代表AI雲端業務開始出現規模經濟，不再只是用補貼換成長。阿里最新自研「鎮武M890」AI處理器，也已透過雲端服務被650多家外部客戶採用，涵蓋自駕、金融與網路平台等20多個產業。

但另一邊，帳單也同樣驚人。

阿里巴巴單季資本支出達676.8億元人民幣、年增75%，接近100億美元，主要投入AI資料中心、算力設備與晶片採購。公司先前已承諾3年投入3800億元人民幣發展AI與雲端基礎設施，目前已經花掉相當大一部分；淨利則由去年同期約431億元人民幣降至約105億元，跌幅約75%。

這讓阿里正在做的事情愈來愈不像傳統電商公司。

執行長吳泳銘已經把公司核心戰略直接定義成「AI＋Cloud」。模型端押注Qwen，晶片端有平頭哥，資料中心自己蓋，雲端平台再把模型與算力賣給企業。Qwen系列目前全球下載次數已超過30億次，衍生模型超過30萬個，阿里想把開源模型的使用者最後轉成雲端客戶。

這種「模型＋晶片＋雲端＋應用」全棧打法，最大的優點是可以把外部GPU成本逐步往自己的晶片與基礎設施轉移；最大的風險則是，所有環節都要同時花錢。

美國大型雲端業者也在做相同的事，只是阿里多了一層地緣政治壓力：高階輝達晶片受出口管制，中國國內又有華為、騰訊、字節跳動與一批AI新創競爭，因此阿里不只要花錢買算力，還必須建立自己的替代技術。

這一季最大的訊號不是「阿里獲利掉75%」，也不是「雲端漲45%」，而是兩件事同時發生。

AI已經證明它能替阿里帶來高速成長；現在市場真正要等的，是這個成長什麼時候大到足以吞掉每季近100億美元的基礎設施帳單。

（圖片來源：AI生成）